玉米玉米是常用的饲料谷物，是配制畜禽日粮时使用的重要的能量原料。在鸡、猪日粮中玉米一般占50%～70％，玉米质量的好坏直接影响配合饲料饲喂效果。其中，玉米水分含量超标是常见的玉米质量问题之一。

1玉米水分含量过高会稀释日粮养分浓度

1.1玉米含水量变化时自身营养价值的变化

玉米水分含量变化时其他营养指标变化如表1。随着玉米水分含量的升高，玉米的粗蛋白含量、消化能浓度和代谢能浓度不断下降。

表1 玉米水分变化时的养分指标（%，MJ/Kg）

1.2玉米含水量变化时自身对全价配合饲料营养价值的影响

表2 浓缩料的主要营养成分（％，MJ/Kg）

表3 *浓缩料配方

表4 玉米水分含量对全价料营养价值的影响

续表4玉米水分含量对全价料营养价值的影响

假设我们的浓缩料主要营养成分表2，浓缩料的*配方如表3，玉米水分含量对全价料营养价值的影响请参见表4。

表5 调整后的*配方

续表5 调整后的*配方

由表4可以看出，随着玉米水分含量的提高，全价料的粗蛋白和代谢能水平不断下降。由于玉米水分含量过高稀释了日粮营养浓度，我们必须针对此情况进行必要的调整。调整后的配方见表5。随着玉米水分含量的增加，豆油和豆粕的添加量必须相应的增加。

2玉米水分含量过高会引发霉菌污染。

霉菌是“丝状真菌”的统称，凡是在基质上长成绒毛状、棉絮状或蜘蛛网状菌丝体的真菌（fungi），都称为霉菌。世界上每年大约有25％的玉米遭受霉菌污染，由此造成的损失可达数千亿美元。霉菌毒素是某些霉菌在谷物或饲料上生长繁殖过程中产生的有毒二次代谢产物 。

2.1霉菌造成玉米的营养值下降

受霉菌感染的饲料，由于霉菌生长需消耗饲料中的营养物质，以及在霉菌所含霉的作用下使饲料组成成分发生分解，故可使饲料的营养价值严重降低。Bartov等（1982）报道，贮存期间发霉的玉米（玉米含水量为15.1％，贮存96天）中脂肪含量明显减少，由3.8％降低为2.4％；胡萝卜素含量由3.1mg/kg降低为2.3mg/kg；维生素E含量由22.1mg/kg降低为20.6mg/kg。

Fritz等（1973）报道，串珠镰刀菌可使被感染的饲料中维生素B1的含量显著下降，从而引起动物维生素B1缺乏症。Richardson等（1962）报道，雏火鸡食入发霉豆粕时可引起生长缓慢，而当添加赖氨酸时则可防止生长下降。其它的研究结果表明，未用抑霉菌剂处理的饲料在贮存40天后可引起脂肪含量下降（Bartov和Paster，1985）和胡萝卜素含量下降（Nahm，1988）。受霉菌污染的玉米，其代谢能下降5％～25％。

在霉变过程中由霉菌产生的酶、饲料自身所含的酶和其他因素的共同作用所产生的代谢产物可使饲料的感官性质恶化，如具有刺激气味、酸臭味道、异常颜色、粘稠污秽感、结块等，导致适口感不良。反刍动物摄入霉菌污染的饲料时，还可破坏瘤胃内异常微生物群的平衡，从而降低动物的玉米深加工业正处于工业发展进程中，玉米的原有属性正在发展变化，特别是燃料乙醇和玉米化工醇的生产和开发，使玉米成为可再生能源和替代石油的再生工业原料。本人从玉米深加工简述，玉米深加工产业现状分析，玉米深加工产业对玉米的需求，影响玉米期货价格的因素，玉米深加工行业使玉米期货步入缓慢走高趋势，五个方面阐述了自己对远期玉米将理性的缓慢上涨观点。

　　关键词：玉米 深加工 期货价格

　　2006年，玉米期货交易成为国内期市交投为活跃的品种之一，国内玉米现货价格也随之快速攀升。市场人士认为，这与国内玉米淀粉、燃料乙醇生产等玉米深加工业快速发展所带动的旺盛需求密不可分。但在近期，玉米的期货价格又出现了持续的走低。令看好玉米后市的投资者一头雾水。影响玉米期货价格的因素有很多，但在过去相当一段时间的玉米价格涨势是以玉米深加工行业发展这一背景有着相当大的关联，本文拟对玉米深加工对其期货价格的影响作出试探性的解读。

　　一.玉米深加工简述

　　目前，随着玉米深加工产业的扩大，玉米深加工技术得到快速的发展，其产品种类有了*的丰富。采用现代生物发酵工艺，酶工程和分离技术，使其产品在食品、医药、造纸、纺织和环保等相关行业得到了广泛的应用，现在玉米的利用率达到了99%，为农业、化学工业、机电子和仪表工业、酶制剂工业提供了市场广阔的发展空间。目前，玉米深加工产品已经达到3500个以上。下面简略介绍一下几种主要的玉米深加工产品：

　　1.淀粉糖是以玉米淀粉为原料的高级产品，有其较高的经济价值和食用价值，它被广泛应用在食品、医药、化工、发酵等行业中。2004年我国淀粉糖产量为347万吨，计划在2010年产量达到480万吨，既使这样其人均占有量仍远远低于发达的欧美国家，这在我国具有很大的发展空间。

　　2.*是一种用途广泛的精细化工产品，可用于生产维生素C、药剂加剂、抗结晶剂、吸湿剂、化学稳定剂、食品添加剂、表面活性剂等，广泛应用于医药、化工、烟草、皮革等领域，我国目前产量仅为30万吨，每年要进口数万吨。

　　3.精制玉米油是利用玉米深加工中的胚芽副产品提取的，不饱和

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脂肪酸含量在85%以上，吸收铝达97%以上。它含有丰富的VE，其所含*具有降低人体*、降血压、软化血管等作用，一种高品质的功能性烹调油。而我国的食品玉米油产量仅占食用油消耗量的0.18%，精制食用玉米油有着十分广阔的消费空间。 

　　4.麦芽糊精是由淀粉经低度水解、精制、喷雾干燥制成，不含游离淀粉的淀粉衍生物，广泛应用在食品行业，如糖果、饮料、

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方便食品等及粉状化妆品、医药等其他工业。 

　　5.玉米汁饮料是利用玉米面为主要原料，采用现代生物技术，将大分子物质转换成小分子可吸收的成份，从而增加了产品营养的利用率，冷饮热饮随心所欲，还可酒后饮用，以利于醒酒，暑天饮用有助于防止中暑。

　　6.玉米糖化、发酵精馏后的废渣经脱水干燥得到的粉状或加工成颗粒状可制成DDGS蛋白饲料。DDGS它含有18种动物生长所需的氨基酸，是食品添加剂的优质材料。DDGS作为牛、鸡、鱼的混合饲料，增重快、产出高、成本低、效益好。我国的DDGS生产是近十年发展起来的，目前生产能力约为25万吨，远没有形成经济规模，因此根本满足不了国内饲料业对蛋白饲料的需求。

　　7.玉米花粉可生产防辐射的保健食品。玉米花粉含有大量的核酸、维生素、、*、*等生物营养成份。尤其是花粉中的氨基酸能提高辐射动物外周桥粒细胞的活力，保护骨髓、脾脏、胸腺等组织机构，增加血液中SOD含量和动力，降低脂质中氧化物MPA含量。

　　8.变性淀粉现已渗透到各个行业，除食品添加剂外，五花八门的小食品、化妆品、化工、纺织行业等。高档布料使用玉米变性淀粉，可使面料更细致，化工涂料加入它可使其本质更不易游离，水泥加入它可使建材更坚固，铸造行业使用变性淀粉可提高产品成品率，使产品表面更光滑。玉米变性淀粉作为化工原料可以会上比石化更高的平台。

　　9.玉米皮经深加工后可做成可降解的方便碗盒，回收二氧化碳加环乙烷生产可降解塑料，即环保又安全。玉米塑料——聚乳酸塑料具有广阔的市场，一次性茶杯、饭盒、农用薄膜、纤维或光盘和笔记本电脑外壳等都可以用它为原料，它还可以用于生产手术逢合线，可替代钢板成为骨折患者体内的固定材料，甚至可以用来生产人造皮肤。

　　10.*是从玉米粉芯中提取的一种易溶于水的白色粉晶状新糖料，其甜度与蔗糖相当，可食用，它具有清凉快感，可防龋齿，是糖尿病患者、肝炎患者的良好疗效食品，它可以不经过胰岛素就能透过细胞被人体吸收，具有降血脂，抗酮体等功能，可在饮料、糖果、牙膏等工业领域广泛应用，市场潜力大，具有*的潜力。

　　11、燃料酒精，近来原油价格呈上升态势，以玉米为原料可以生产乙醇即燃料酒精，是典型的替代能源。2004年美国用于酒精生产所消费的玉米达2700万吨，劲头非常强劲。中国是石油能源消费大国，能源战略在作为发展中国家中国的地位尤为突出和重要。玉米燃料酒精的实施是国家能源战略的重要环节。目前，我国也已经开始进入推行乙醇汽油状态，车用乙醇汽油在我国的全面使用即将铺开。

　　二.玉米深加工产业现状分析

　　近年来，世界玉米总产量在6亿吨左右，美国、中国、欧盟、巴西和墨西哥是五大玉米生产国，其中美国占玉米总产量的40%、中国占20%。美国每年用于深加工的玉米量已经超过5000万吨，占玉米产量的20%左右，中国为1000多万吨，占10%左右。

　　1、美国玉米深加工产业的发展情况。

　　美国是世界上玉米产量和深加工大国，玉米是美国的主要农作物品种，在淀粉深加工上，主要以玉米为原料，其产品伴随技术的进步而不断地丰富，由过去单纯的淀粉产品发展到淀粉糖、各种发酵产品、变性淀粉、玉米油和蛋白饲料等多门类的产品体系。2003年深加工消耗玉米总量为5143万吨。

　　美国玉米深加工的产品，由19世纪的淀粉、葡萄糖、饲料、玉米油，到20世纪的变性淀粉、淀粉糖和燃料酒精，尤其是目前作为玉米深加工的两大主导产品淀粉糖和燃料酒精，成为推动美国玉米深加工产业发展的主要动力。

　　在美国，较大的玉米深加工企业有6家，从玉米深加工产业的发展趋势看，其规模将继续扩大，技术更加*，产品更加多样化，生产成本进一步降低，生物技术的发展将促成新的玉米深加工领域。呈现出稳步增长，竞争激烈，生产趋于集中，逐步形成大企业集团化经营的趋势。

　　2、我国玉米深加工产业的发展情况。

　　我国是世界玉米第二生产大国，近年来，玉米产量已在1.2亿吨以上，占世界玉米产量的20%左右。这1亿多吨的玉米大体消费领域是：饲料约9000万吨；口粮约1500万吨；种子约120万吨；工业消耗约1100万吨；储运消耗约500万吨。目前，淀粉的产量已经超过600万吨。以淀粉为原料进一步深加工的产品主要有味精和酶制剂等。燃料乙醇都是国家投资兴建的项目，目前，全国有黑龙江华润、吉林燃料乙醇、安徽丰原、河南天冠四个工厂，年转化玉米332万吨。目前全国已经有黑龙江、吉林、辽宁、安徽和河南五个省在推广乙醇汽油，未来几年，北京、河北、山东等省有可能使用乙醇汽油，乙醇汽油对玉米的需求量将继续扩大。

　　三、玉米深加工产业对玉米的需求

　　从美国国内玉米需求的情况来看，饲料用需求量基本稳定在120-150百万吨，而占国内玉米总需求量的比重却一直处于下降中，目前只占到国内需求量的68%左右。而其它用途，特别是工业用玉米消费量却增加很快。从其国内食用、种子及工业用消费量（FSI）结构来看，增长较快的是用于燃料用酒精的生产的需求量，并且所占比重也大，近年来约占FSI用量的50%。而增长比较平稳的是用于高果糖玉米糖浆、葡萄糖及淀粉生产的消费量，三者总计约占40%左右。由此可见，美国玉米国内需求量的增长主要是工业用玉米需求量的增长。并且随着玉米产业的发展，工业用玉米消费还有很大的发展空间，从而增加玉米美国国内总需求。

　　国内由于看到了玉米加工的广阔发展前景和利润空间，加之为了提升产区的资源优势，在产区政府部门实施农业产业化经营策略的支持下，各地区通过招商引资，正在不断提升玉米深加工的数量和生产技术水平。近年来，一批大型玉米深加工的相继建成投产，使玉米转化数量成倍增长。

　　过去，在我国玉米三大类产品中，饲料、淀粉所占比重较大。随着科技研发能力的创新，玉米生化制品和燃料乙醇、酒精加工能产品所占比重不断扩大，特别是玉玉米化工醇的研发和燃料乙醇的生产，使玉米经济的发展空间更加广阔。生产1万吨化工醇，需要消耗石油8万吨，需要消耗玉米仅1.76万吨。玉米化工醇生产技术*，科技含量高，是替代石油的再生资源，符合生态发展要求，并且资源消耗少。为此，市场前景及开发潜力巨大，在未来几年内，玉米化工醇的生产将使得产区玉米转化的数量迅速增加。

　　燃料乙醇对玉米的需求量不断扩大。目前，全国有黑龙江华润、吉林燃料乙醇、安徽丰原、河南天冠四个工厂，年转化玉米332万吨。目前全国已经有黑龙江、吉林、辽宁、安徽和河南五个省在推广乙醇汽油，未来几年，北京、河北、山东等省有可能使用乙醇汽油，乙醇汽油对玉米的需求量将继续扩大。

　　玉米工业消费量所占比重不断增加。相关资料显示，2004年我国玉米工业消费量为1470万吨，占消费总量的12.4%，2005年玉米用于深加工和燃料乙醇等工业的消费量可能达到1620万吨，占玉米总消费量约14%～15%。目前有的省份已出现玉米深加工消耗玉米数量大于饲料加工消耗玉米数量。据中国玉米网总冯利臣预计，2006年我国玉米深加工实际生产能力将达到2350万吨，今年的玉米深加工量将继续保持20%左右的增长势头。

　　四、影响玉米期货价格的因素

　　分析玉米深加工对玉米期货的走势影响，我们需要先了解影响玉米期货价格的因素，那么，除了玉米深加工对玉米期货价格这一因素外，影响玉米期货价格的因素还有那些呢？

　　（一）供需关系

　　玉米的价格主要通过供求平衡关系决定。一般而言，当玉米供给大于需求时，玉米价格将会下跌，而当玉米供不应求时，玉米价格则会上涨。

　　1、玉米的进出口。

　　对国内而言，玉米进口会增加国内供给总量，玉米出口会导致需求总量增加，玉米的出口对我国玉米价格有一定的拉升作用，市场而言，需要重点关注美国、中国、阿根廷等主要出口国的玉米出口情况和日本、韩国、东南亚等主要进口国家地区的玉米进口情况。

　　2、玉米库存的变化。

　　玉米结转库存包括政府（含期货交易所）和民间的结转库存。一般来说，如果玉米库存增大，供给宽松，价格将下降；而如果玉米库存减少，供应紧张，价格将上升。

　　3、牲畜和家禽的饲养量。

　　玉米的消费主要来自饲料、口粮和工业加工，其中饲料占到70%以上。由于牲畜和家禽饲养是玉米大的用途，因此如果牲畜和家禽饲养量上升，则玉米价格看涨；反之则看跌。

　　（二）政策、环境、成本因素

　　1、玉米产业政策的影响。

　　玉米的生产、流通和消费政策对玉米的价格也有一定影响。现国家对"三农"问题高度重视，免征农业税试点、对种粮农民直接补贴、扩大良种补贴品种、对土地实施严格的保护措施和加大农业综合开发力度等重大政策，将大大提高农民种植玉米的积极性，因而未来我国玉米的种植面积和产量都将保持稳定。

　　2、玉米投入与产出价格的相对关系。

　　玉米的投入与产出比，会影响到农民的玉米种植季节性，进而会影响到玉米的种植面积与产量。玉米的生产成本主要由种子、化肥、机耕、农药、灌溉、脱粒、送粮、人工、农业税、（乡村）统筹提留款等构成，上述价格的变化也会对玉米的价格产生一定影响。

　　3、天气的变化。

　　影响玉米供给方面的主要因素之一是气候条件，如果种植季节降雨过多或生长季节降雨不足，都可能明显地降低玉米产量，由此可能引起玉米价格的上涨；反之如果风调雨顺，则玉米将丰产丰收，可能导致玉米价格的下跌。重点需关注美国和我国每年4-9月玉米播种和生*间的天气变化情况。

　　4、禽流感等突发性事件的影响。

　　禽流感等突发事件影响到家禽对玉米的消费，而消费减少，自然会对玉米价格有一定的压制作用。另外，政治因素，包括禁运和战争，也可能影响到玉米的生产、出口或进口。

　　5、运输成本。

　　由于原油价格坚挺，使得船运费大幅提高，而中国的地理位置优势在竞争中能够得到更进一步的发挥。导致美国玉米出口成本显著提高，出口竞争能力显著减弱。目前美湾至日本和韩国的巴拿马级别货轮运费达到60美元/吨，中国至韩国的运输费用仅为15-18美元/吨。由此中国玉米在亚洲的需求量将大于美国玉米，从而影响大连玉米的价格。

　　（三）相关商品价格的影响

　　玉米价格与其他谷物价格之间的关系，包括玉米与小麦的消费比价关系和玉米与大豆的种植比价关系。玉米和小麦都可以作为饲料，消费替代关系明显。小麦价格倾向于保持在玉米价格的115%左右，但该比率的变动幅度较大。而东北地区作为我国大豆和玉米的主产区，农民一般通过比较两者的种植比价关系，来选择玉米和大豆的种植面积。

　　（四）市场因素

　　美国芝加哥期货交易所的玉米价格对大连玉米价格将有一定影响；多空双方对未来价格认识的分歧，玉米价格的变动通过心理的预期得以体现出来，市场的投机因素对玉米价格起到推波助澜的作用；经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成，玉米的价格也会随之而波动。

　　五、玉米深加工行业使玉米期货步入缓慢走高趋势

　　进入2006年，玉米期货成交纪录不断刷新，玉米期货已成为2004年以来中国期货市场上市新品种中成长为迅速的期货新品种，玉米期货市场已步入稳步发展的新阶段。

　　玉米期货2004年9月一上市即体现出了其作为大宗商品期货品种的魅力，当日成交即达32万手。其后玉米期货交易温和，当年日均交易量10多万手，其中现货企业成交量及持仓量占有一半左右的份额。去年以来，玉米期货交易不断升温，当年3月期货交易量连破纪录，并于3月22日创下48万手的纪录，特别是现货企业参与积极，使玉米期货呈现出持仓稳定、交割量较大的大品种特征。去年11月以后，玉米期货保持着稳定的较大的市场规模，2006年1月25日，创下65万手节前的交易纪录。

　　前段时期，玉米市场价格全线上涨，一方面是美国玉米出口需求活跃以及基金大举做多为玉米市场价格走高提供了动力，CBOT近期月玉米合约期价已创下了去年9月初以来的高点。从宏观角度看，当前美国通胀迹象明显，黄金、白银、铜价格大幅飙升，美元汇率疲软，软商品价格也一路走高，导致大量资金寻求替代投资工具，加上美国、阿根廷新季玉米播种面积可能显著降低。另一方面，化肥能源等商品价格上涨导致玉米种植成本高企、玉米用于乙醇生产的用量前景看好，支持市场玉米价格不断活跃走高。由于玉米深加工行业的发展，诱发出玉米我国年度内产不足需发展格局，后期我国有可能由玉米净出口国转为净进口国，玉米结构有望发生改变，各市场主体对价格后市的预期将是多样的，玉米期市进一步活跃是必然的。

　　由于玉米产业链条长、产值大，因此，在农产品期货品种中，玉米期货市场功能发挥的深度和广度也为农产品期货之。正是由于玉米期货市场功能影响至深,推动了美国监管部门随期货市场的发展不断放宽套保条件要求,让银行等金融机构不断加入为期货避险企业的信用服务中来，开启了美国商品期货市场发展的新局面。随着国内玉米期货市场流动性进一步增强及市场运行的稳定，将使玉米期货品种功能发挥上升到一个新的水平，从而也将会带动国内商品期货市场功能发挥提升到一个新的阶段。

　　按目前的发展态势，我国玉米整体供应将面临*不足，随着人口增长和调整产业结构，我国玉米供应不足将成为*趋势。据预测，2010年我国玉米产需缺口将达到2301万吨。随着我国畜牧业正以每年5%的高速度持续增长，要求玉米供给能力每年增长4%，但实际上每年增长速度只能达到2%左右。尽管这个增长速度已经远远超过水稻和小麦每年1%的增长速度，但仍满足不了畜牧业发展对玉米的需求增长。

　　综上所述，本人认为未来的玉米期货市场，深加工企业的生产活动无疑会成为一支重要的影响力量，玉米深加工的迅猛发展将为未来期市带来机遇，玉米深加工行业发展对期货价格的影响是深远的，前期炒作过度大涨后回落，预计近期震荡为主，远期玉米将理性的缓慢上涨。

生产性能。