聚光科技由监测向下游领域延伸
- 2015/11/27 17:07:45 6528
- 来源：招商证券
1、公司当前经营状况
2015年上半年业绩增长主要由环境监测系统贡献,完成环境监测系统销售收入3.91亿元,其中水质监测、大气监测设备销售各占一半左右;水质在线监测站收入增长较明显,由于政策趋严、地方政府倒逼,预计增长趋势将持续。销售收入增长同时,由于自产设备比例提高,监测设备产品毛利有所提升,长期来看,国产替代也是业内的大趋势,故公司盈利能力有望持续享受销售收入、毛利率双提升带来的增长。
2、公司当前战略
公司通过自主开发、并购与对外合作的方式,在立足于传统环境监测设备、仪器仪表行业的同时,逐渐向下游治理端延伸,完善聚光科技智慧环境业务产业链,在业内搭建集“检测/监测 大数据 云计算 咨询 治理 运维”业务于一体全套解决方案,逐步实现环境综合服务商的转型与升级。
3、环境监测市场格局
环保行业中监测子板块的属性决定了这是一个市场空间相对有限 高度细分 市场份额分散 技术密集型的市场,同时由于产品毛利率较高导致竞争者众多,竞争激烈;我国环境监测产业当前处于快速发展阶段,受益于新环保政策、新监测技术标准和进口替代,环境监测仪器设备需求空间较大。
4、本次非公开发行情况
2015年8月27日经临时股东大会审议通过,目前正在准备材料报送证监会,预计将于2016年落地。公司此次非公开发行所获得募集资金一方面用于并购上海安谱实验科技股份有限公司,加强公司现有实验室仪器仪表业务竞争力,完善公司在仪器仪表业务上的覆盖,另一方面,补充公司流动资金11.7亿元,为后续实施大体量的PPP项目做好了充足的资本金准备。
同时可看出,公司股权结构也并没有由于新董事长上任出现异动,相反,两位创始人对公司的控制将由于大笔出资的原因将得到进一步加强。
5、持续关注外延并购拓展
除了主业、辅业带来的内生增长,公司也持续关注可能的外延并购拓展机会,重点并购目标仍集中在环境监测、治理类中高毛利的标的,围绕监测设备、仪器仪表等产品线不足不断做补强式收购是公司长期战略,终目标是打造的仪器仪表提供商。
公司的外延拓展有望在2016-2017年取得新进展,为公司业绩增长添砖加瓦。
6、立足大监测平台,向下游治理端延伸,PPP项目有望落地
聚光科技持续并购打造大监测平台、战略发展方向升级,将为公司未来发展带来更多机会和更大市场,2015年业务发展及业绩增长的向上拐点已现,在外延扩张和内生增长双重推动下,公司未来业绩也将呈现超预期的快速增长。我们预计,按增发后增加5000万股的新股本测算,公司2015-2017年EPS分别为0.57元、1.03元、1.54元,2015年业绩迎来高速增长的拐点,按2016年40倍PE估值给予目标价40.1元,维持评级“强烈推荐-A”。
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