三川水表:智慧水务开启水表市场
- 2015/3/26 16:28:12 4988
- 来源：兴业证券
伴随着阶梯水价改革，智能表代替传统机械表示大势所趋。发改委、住建部2013年发布《关于加快建立完善城镇居民用水阶梯价格制度的指导意见》，要求2015年底前，设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度，具备实施条件的建制镇，也要积极推进居民阶梯水价制度。户表改造和新建住宅水表应积极推行智能化管理，智能表替代传统机械表是行业必然趋势。
目前，我国智能水表的渗透率仅有10%左右，未来五年CAGR达40%。全国每年需要生产的水表大概5500万~6000万只，而智能表目前的销量仅有600万只左右。假设2020年智能水表渗透率达到80%，则当年智能水表产值有120亿，2015~2020年智能水表行业CAGR达40%。
三川水表智能水表业务放量，预计未来三年CAGR70%左右。公司目前在智能水表行业的市占率大概在10%，销量在60万台。公司下游客户主要是水厂，全国有4000多家县级水厂，其中1400余家水务公司与公司有合作，占比超30%。渠道优势明显，可为公司后续推广智能水表发挥重要作用。公司的地位、客户渠道优势会使得公司智能水表业务销量大幅增长，预计15~17年销量分别达100、200、300万台。公司每台智能水表售价230-280元，毛利率高达40%，而传统水表售价仅有45~50元，毛利率低至20%。
截至2014年三季度，三川水表的资产负债率低至12%。在手现金达4.2亿，若算上定增完成后募集的4亿现金，预计公司在手现金超8亿。目前，公司主业集中在水表领域，预计后续将围绕水务产业做深度拓展。一方面利用智能水表提升水务行业的管理效率，与现有主业形成较大的协同性；另一方面，逐步从制造业走向服务业，拓展业务范围。
作为国内一家上市的水表研发生产企业，三川水表正在逐步由传统的1.0机械水表转向2.0的物联网水表，切入智慧城市领域。智能水表作为面向水厂和消费者的媒介，未来有望扮演水务产业的数据采集端口和互联网入口，为用户提供收费缴费、水质安全和城市水务管理服务。基于这一发展理念，三川水表陆续在智慧水务进行布局，如收购国德科技51%股权，打造水务信息化软件平台；和中国移动合作推出物联网水表，打造水务智慧采集端口等。
据了解，国德科技定位于水务信息化软件平台，主要为下游水务领域供水企业提供信息化产品服务。三川水表通过收购国德科技，可迅速提升公司在物联网和控制软件方面的开发水平，促进公司由制造业向服务业企业转型。中国移动物联网是中国移动九大业务基地中成立的专业公司。2014年，三川水表与中国移动物联网公司签订《智慧水务及大数据应用战略合作框架协议书》，主要目的是打造基于移动物联网技术的智能水表和促进水资源大数据应用，形成在智慧城市垂直领域——智慧水务的竞争优势。
资料显示，三川水表深耕水表行业40年，主要产品种类有节水型水表、智能卡式水表、网络远传水表等。公司的智能表主要分为三类：插卡式、带数据线、物联网水表(直接用移动卡包含在水表内部，直接传送数据)。
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