南华仪器拟上市被疑存圈钱动机
- 2014/5/22 11:21:42 5917
- 来源：中金在线
佛山市南华仪器股份有限公司是专业生产机动车检测仪器的省级高新技术企业，公司成立于1993年，于2010年12月进行股份制改制更名为佛山市南华仪器股份有限公司，现有主导产品有机动车排放废气分析仪、前照灯检测仪、烟度计（不透光度计）等三大系列。
从南华仪器的各项财务指标来看南华仪器资金流充沛，融资渠道健康，并无上市融资的必要，其募投资金用途更是令人生疑，南华仪器不缺钱上市或存圈钱动机。
债务低，偿债能力强。由下方表格可知，南华仪器流动比率为5.68%高于四家同行业上市企业的平均值5.05。速动比率为4.28高于四家同行业上市企业的平均值3.61。母公司资产负债率为18.35%，低于四家同行业上市企业平均值26.19%。可见南华仪器整体债务水平较低，而且资金变现能力强偿债能力较为。
南华仪器偿债能力与同业上市公司比较表(2013年)
资产周转率，存货周转率强。由上表格可知，南华仪器的应收赃款周转率为5.77高于四家同行业上市企业的平均值3.74，应收账款款周转天数63.26天，低于四家同行业上市企业的平均值97.56。存货周转率1.84高于四家上市企业的平均值1.25，存周转天数也较这四家上市企业短。可见南华仪器的资产周转速度快，从存货周转率看也远高于四家平均值，可见存货的流动性较强，存货资金占用量低。
南华仪器资产、存货周转率与同业上市公司比较表(2013年)
银行信用评级高，并无融资困扰。从招股说明书上可以了解到，中国建设银行股份有限公司佛山市分行对于南华仪器的信用评级为AA，银行信用评级也是良好，融资渠道根本不存在问题。
现金流极度富余，一点也不差钱。从公司发布的招股书上可以了解到南华仪器，应收账款有23567658.28元，由于较高应收账款周转率，这部分的资金变现能力很强。还有一项财务数据更加令人惊讶，货币资金竟有高达91065354.95元。这两部分资金加起来高达114633013.23元。几乎接近此次募集资金的总额度了，这么一家企业他有必要在资本市场上融资么。让人不得不怀疑其上市的真正目的。
据南华仪器招股书上显示，此次南华仪器的募集资金用途为：年产600套机动车环保安全检测系统生产项目、年产310台(套)红外烟气分析仪器及系统生产项目、企业研发中心建设项目，也就是都运用于固定资产的投入。翻开南华仪器的资产负债表，南华仪器2013年的固定资产仅仅为6740403.76元。而此次募集资金14951.54万元用于固定资产投入，竟高达公司固定资产的22倍有余。惊讶之余，不免对南华仪器此次募资真正的用途产生怀疑。南华仪器若此次上市融资成功，那么现金流将过度富余。这样很容易造成募集资金的闲置，降低公司的净资产收益率。募集资金的投向问题一直是证监会发审委关注的重点，从历次IPO来看，不只一家的拟上市企业因为并不缺钱而被发审委否决。
新股发行是现在股市的投资者关心的话题，之所以如此，是因为新股发行始终存在着三高现象，也就是“高市盈率、高定价、高超募”，这些都让新股上市成了上市公司变相的圈钱，也让股民谈新股色变。俗话说“无利不起早”，一些公司想尽办法上市融资，如果真的扩大规模、增厚利润，倒也无可厚非。但是，募集的资金真的像招股说明书描述的那样，流到了计划的新项目中吗？南华仪器募资用于固定资产投入，高达固定资产投资22倍有余，这其中有多少水分可想而知。
（原文标题：南华仪器不缺钱也上市被指圈钱）
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