环保行业分析仪器发展简析
- 2013/2/28 20:47:01 24903
- 来源：国泰君安
摘要：环境监测仪器是分析仪器领域下的一大门类，是通过采集分析数据，获取污染源和环境背景污染状况的专业现场分析仪器。我国分析仪器行业的快速发展仅有十余年的时间，但势头迅猛，已成长起十余家具有自主研发能力的国内公司，2010年后先河环保、聚光科技、雪迪龙、天瑞仪器先后上市。
1.分析仪器行业简介
环境监测仪器是分析仪器领域下的一大门类，是通过采集分析数据，获取污染源和环境背景污染状况的专业现场分析仪器。我国分析仪器行业的快速发展仅有十余年的时间，但势头迅猛，已成长起十余家具有自主研发能力的国内公司，2010年后先河环保、聚光科技、雪迪龙、天瑞仪器先后上市。
国内分析仪器行业公司的主营业务同环保领域密切相关。但是，环境监测仪器作为分析仪器行业的一个分支，市场容量毕竟有限。国内行业内公司如聚光科技、天瑞仪器、雪迪龙等纷纷拓展实验室分析仪器市场。聚光科技于2011年收购北京吉天，进入实验室原子荧光仪器领域。天瑞仪器在今年3月初同时推出液相色谱-质谱(LC-MS)、气相色谱-质谱(GC-MS)、电感耦合等离子质谱(ICP-MS)三款实验室分析仪器。雪迪龙也发布公告，计划通过并购拓展业务领域。国内传统环境监测领域仪器公司进军实验室仪器领域市场的步伐逐渐加快，主营业务呈现多样化的特点。
(国内分析仪器行业主要公司业务范围对比图)
2、国内分析仪器行业发展前景
⑴、竞争格局：与国外公司同台竞技
在环境监测仪器与工业过程分析仪器领域，国内企业的市场占有率与国外企业相当，主要原因是国内技术水平同国外差距不明显，并且国内企业在销售渠道拓展与售后服务方面占据优势。根据《中国仪器仪表》2010年第7期的资料，国内聚光科技、深圳宇星、先河环保、雪迪龙，美国哈希、赛默飞世尔等在国内环境监测领域占有地位。
实验室分析仪器领域，国内企业产品仍然集中在中低端领域，分析仪器，如色谱、质谱、核磁共振等，绝大部分市场由国外公司占领。根据《化学分析计量》2009年第2期，中低档仪器的国内市场满足率为65%，中仪器的满足率为30%。
由于我国近年来加大对环保、科研、食品安全等相关领域的投入，分析仪器领域的需求增加，公司加大对国内市场的拓展力度。2009年，赛默飞世尔将下属环境仪器事业部由美国迁至上海，足以体现出对中国市场的重视。此外，国内相对低廉的人力成本，吸引公司纷纷在国内设立工厂。赛默飞世尔在国内设立6家工厂，生产色谱、原子吸收、生命科学耗材等产品。日本岛津、美国安捷伦等也在国内拥有整机生产工厂。即使是国外进口仪器，由于我国对科学分析仪器实行低关税甚至是零关税政策，因此公司在国内市场并没有明显的价格劣势。
⑵、发展环境：长期政策利好，短期事件驱动
自松花江苯污染事件之后，我国在环境监测领域的投入力度逐步加强。“十一五”期间，全国环境监测能力建设投资超百亿，其中中央财政累计投入超过54亿元。“十二五”是我国在环保领域继续加大投入的时期，具体在环境监测领域，《国家环境保护“十二五”科技发展规划》提出研发重金属与挥发性有机物污染源在线监测设备。《重金属污染综合防治“十二五”规划》规定要“严密监控总数达4452家污染企业的砷、铅、汞、铬、镉等排放指标”
。2012年，环保部颁布《国家环境监测“十二五”规划》，成为未来几年内环境监测领域建设方向的指导性文件。
此外，国家对科学仪器行业的扶持力度可谓。2011年，科技部、财政部设立“国家重大科学仪器设备开发专项”，包括聚光科技、天瑞仪器、北京吉天在内的53个项目入选，估算总计获得批复经费超过10亿元。
除政策的长期扶持，短期内的一些事件性驱动也为行业内相关公司带来广阔的需求空间。“十二五”期间的火电厂烟气脱硝治理将是行业内短期需求爆发的确定性事件，我们预计将带来13-26亿元左右的市场需求规模。此外，去年底北京的灰霾天气引来舆论关注，PM2.5指标落实到新版《环境空气质量标准》中，带来2-3亿的新增需求。
3、市场需求空间与行业增速
⑴、《国家环境监测“十二五“规划》敲定环境监测主要需求
2012年2月份环保部颁布《国家环境监测“十二五“规划》，对未来几年我国环境监测领域建设提出指导意见。环境监测仪器购买是政府主导行为，因此此类纲领性文件对仪器需求种类和数量的指导意义重大。
(国家环境监测十二五规划主要拉动需求表)
⑵、环境监测站：标准化站点建设与新增指标
各级环境监测站标准化建设
我国环境监测网络由站点、省级站点、地市级和县级站点，以及重点流域和水体的监测站点组成。环境空气及水质监测在“十一五”以前基本在省级及重点城市建立监测站，地市级和县级监测站点普遍存在仪器设备不足、人员紧张等问题，监测设备明显不足。为了改善这一状况，环境保护部在2007年制定了《全国环境监测站建设标准》及补充标准，对环境监测站的设备类型，购臵数量等提出了具体要求。并曾经提出“十一五”期间县级监测站达标率80%的目标，然而根据山西省《环境监测站标准化建设项目预算》内容，到“十一五”末，全国县级站实际仅达标40%。
根据《国家环境监测“十二五”规划》提出的目标，县级监测站达标率比“十一五”末提高20%，市级监测站基本实现标准化，省级监测站全面实现标准化。按照我国2003年统计的2861个县的20%计算，“十二五”期间仅县级环境监测站标准化建设将涉及572个监测站。根据《全国环境监测站建设标准》及补充标准，按照基本仪器配臵标准，一个标准的县级环境监测站包含的各类仪器数量总计20-30台，购臵金额300万元左右。据此估算“十二五”期间县级环境监测站对仪器的需求将达到17亿元左右。再加上市级、省级监测站的仪器购臵需求，“十二五”期间环境监测站标准化建设带动的仪器需求将超过20亿元。
环境质量监测新增指标
根据《国家环境监测“十二五”规划》、《环境空气质量标准》(二次征求意见稿)、环保部公布的PM2.5监测时间表等内容，PM2.5与臭氧是“十二五”期间主要增加的环境质量监测指标，涉及站点数量约1500个。
这部分新增需求约3-4亿元。
关于挥发性有机物(VOC)监测，《国家环境监测“十二五”规划》提出，“环保重点城市和省会城市至少选择一个有代表性的监测点位增加挥发性有机物监测，并逐步在全国推广。”我国现有113座环保重点城市，按照每座城市增加一个VOC点位计算，仪器单价100万左右，新增需求约1亿元。
⑶、火电脱硝监测成为确定性需求
节能减排“十二五”规划设定了到2015年我国氮氧化物减排10%的目标。火电厂机组脱硝是确保规划完成的重要环节。2012年，国家在相应的强制法规与经济补贴等方面均出台政策，并采取同各省与五大发电集团负责人签订总计6800万千瓦脱硝装机目标责任书的形式确保减排任务完成。我们认为在的政策力度下，火电厂脱硝工程将按照规划如期完成。
截至2011年8月，我国脱硝机组装机约1亿千瓦时，其中85%属于新建机组加装脱硝，仅有15%属于旧有机组改造。主要原因是目前的脱硝补贴电价尚不能够完全覆盖脱硝成本。虽然目前处于发电企业经营的困难时期，脱硝电价补偿政策暂时的不完善不到位，导致改造市场并未按计划全面启动。但我们认为这不能阻止行业的发展势头，因为作为参与主体的火电行业已经对该政策有充分预期，脱硝电价出台的早晚、形式只是扰动因素。
预计2011-2015年累计投运脱硝设施为8067.5、20,837、42,607、69,376、80,146万千瓦，占火电机组的比例为10.5%、25.8%、50.2%、77.9%、85.9%。假设是：
1、“十一五”末期火电装机7.6亿千瓦，中电联预测“十二五”末火电装机为9.33亿千瓦，新增2.7亿千瓦，每年新增4189万千瓦；
2、由于新建电厂多为大机组、电厂，部分电厂加装低氮燃烧装臵即可达到排放标准，假设同步配套的比例为90%；
3、根据《“十二五”主要污染物总量减排目标责任书》，2012年必须完成的重点改造项目约6800万千瓦，是国家大力主抓的示范项目
4、部分现役机组不需要加装SCR、或由于机组太小上网小时数较低无力承担脱硝改造费用等原因，假设到2015年，80%的现役机组改造完毕，约6亿千瓦。
5到2015年，投运的脱硝机组占全部火电机组的85%。
⑷、重金属污染防治监测
2011年，国务院、环保部联合发布《重金属污染综合防治“十二五”规划》，特别指出要“严密监控总数达4452家污染企业的砷、铅、汞、铬、镉等排放指标”。在《国家环境监测“十二五”规划》中再次重申了重
金属监测的重要性。重金属污染防治将带来在线监测仪器与实验室仪器两方面需求，以4452家污染企业为基数进行计算，我们估计总共约24-41亿元。
⑸、实验室分析仪器领域期待进口替代
在中低端实验室分析仪器领域，如原子荧光、原子吸收等仪器，国内产品在质量上同进口仪器差别不大，在价格与服务上具有优势，已经实现了进口替代，出现了北京吉天、海光、普析仪器、东西仪器等公司。在应用范围广、技术含量高、价格高的实验室分析仪器领域，如色谱、质谱等产品，国内已有聚光科技、天瑞仪器、武汉天虹等公司推出相应产品。然而国内实验室分析仪器在质量、市场口碑等方面还无法与国外产
品相提并论。并且国外公司在国内设立工厂，在成本与价格方面的劣势并不明显。我们认为国内分析仪器公司对中实验室分析仪器领域的市场拓展将是一个比较漫长的过程。
4、重点上市公司
国内上市公司中，共有四家分析仪器制造公司，分别是雪迪龙、聚光科技、先河环保、天瑞仪器。
1、聚光科技是国内分析仪器行业并自成立至今经历了6次并购。相比国内其他可比公司，聚光科技的业务覆盖面广，未来业务将稳定增长。
2、雪迪龙的业务集中在气体监测，业务主要分为烟气监测与工业过程控制两部分。其中烟气监测同未来2、3年内的火电行业脱硝的进展关系紧密，业绩爆发的可能性很大。工业过程收入将保持稳定。综合来看雪迪龙的业绩弹性在行业内大。
3、先河环保的业务集中在水环境监测仪器领域，业绩同政府的采购行为关系密切，业绩波动的风险较大。而且水质监测仪器领域竞争者较多，市场空间也较为有限。
4、天瑞仪器目前的主打产品为X射线荧光光谱仪(XRF)。下游市场主要为工业企业，并且经过之前几年的爆发性增长，市场需求逐渐显现疲态。公司在自主研发领域加大投入，先后研发成功气相色谱-质谱、液相色谱-质谱、电感耦合等离子光谱-质谱等实验室分析仪器。但是上述领域长期被巨头垄断，在销售渠道、客
户黏性等方面已经形成优势，因此这类国产仪器的进口替代过程将是比较漫长的。
⑴、雪迪龙：脱硝市场爆发的直接受益者
雪迪龙的主营业务中，烟气监测仪器贡献了50%以上的收入与净利润。公司在火电行业烟气监测市场中占据主导地位，并成为主要火电脱硫、脱硝工程承包商的核心供应商。在今明两年脱硝市场爆发的背景下，雪
迪龙的业绩将表现出充分的弹性。
公司以往销售的烟气监测仪器保有量超过4000台，这些保有量成为公司第三方运营维护的市场空间。2011年公司运营维护的仪器数量为300套，预计2012年将达到1000套左右，增速200%。这部分也将成为公司未来两三年内的业务增长点。
⑵、聚光科技：并购路线的执行者，业务稳定发展
聚光科技自成立以来进行过6次并购，现有业务跨越环境监测、工业过程分析、实验室分析仪器三大业务领域。在环境监测、工业过程分析领域的市场占有率均居于前列。在实验室分析仪器的原子荧光、原子吸收市场上占据优势，受中分析仪器公司的竞争压力较小。
公司多样的业务范围平滑了行业内某一细分市场的需求波动，业绩增速将保持平稳状态。
1.分析仪器行业简介
环境监测仪器是分析仪器领域下的一大门类，是通过采集分析数据，获取污染源和环境背景污染状况的专业现场分析仪器。我国分析仪器行业的快速发展仅有十余年的时间，但势头迅猛，已成长起十余家具有自主研发能力的国内公司，2010年后先河环保、聚光科技、雪迪龙、天瑞仪器先后上市。
国内分析仪器行业公司的主营业务同环保领域密切相关。但是，环境监测仪器作为分析仪器行业的一个分支，市场容量毕竟有限。国内行业内公司如聚光科技、天瑞仪器、雪迪龙等纷纷拓展实验室分析仪器市场。聚光科技于2011年收购北京吉天，进入实验室原子荧光仪器领域。天瑞仪器在今年3月初同时推出液相色谱-质谱(LC-MS)、气相色谱-质谱(GC-MS)、电感耦合等离子质谱(ICP-MS)三款实验室分析仪器。雪迪龙也发布公告，计划通过并购拓展业务领域。国内传统环境监测领域仪器公司进军实验室仪器领域市场的步伐逐渐加快，主营业务呈现多样化的特点。
(国内分析仪器行业主要公司业务范围对比图)
2、国内分析仪器行业发展前景
⑴、竞争格局：与国外公司同台竞技
在环境监测仪器与工业过程分析仪器领域，国内企业的市场占有率与国外企业相当，主要原因是国内技术水平同国外差距不明显，并且国内企业在销售渠道拓展与售后服务方面占据优势。根据《中国仪器仪表》2010年第7期的资料，国内聚光科技、深圳宇星、先河环保、雪迪龙，美国哈希、赛默飞世尔等在国内环境监测领域占有地位。
实验室分析仪器领域，国内企业产品仍然集中在中低端领域，分析仪器，如色谱、质谱、核磁共振等，绝大部分市场由国外公司占领。根据《化学分析计量》2009年第2期，中低档仪器的国内市场满足率为65%，中仪器的满足率为30%。
由于我国近年来加大对环保、科研、食品安全等相关领域的投入，分析仪器领域的需求增加，公司加大对国内市场的拓展力度。2009年，赛默飞世尔将下属环境仪器事业部由美国迁至上海，足以体现出对中国市场的重视。此外，国内相对低廉的人力成本，吸引公司纷纷在国内设立工厂。赛默飞世尔在国内设立6家工厂，生产色谱、原子吸收、生命科学耗材等产品。日本岛津、美国安捷伦等也在国内拥有整机生产工厂。即使是国外进口仪器，由于我国对科学分析仪器实行低关税甚至是零关税政策，因此公司在国内市场并没有明显的价格劣势。
⑵、发展环境：长期政策利好，短期事件驱动
自松花江苯污染事件之后，我国在环境监测领域的投入力度逐步加强。“十一五”期间，全国环境监测能力建设投资超百亿，其中中央财政累计投入超过54亿元。“十二五”是我国在环保领域继续加大投入的时期，具体在环境监测领域，《国家环境保护“十二五”科技发展规划》提出研发重金属与挥发性有机物污染源在线监测设备。《重金属污染综合防治“十二五”规划》规定要“严密监控总数达4452家污染企业的砷、铅、汞、铬、镉等排放指标”
。2012年，环保部颁布《国家环境监测“十二五”规划》，成为未来几年内环境监测领域建设方向的指导性文件。
此外，国家对科学仪器行业的扶持力度可谓。2011年，科技部、财政部设立“国家重大科学仪器设备开发专项”，包括聚光科技、天瑞仪器、北京吉天在内的53个项目入选，估算总计获得批复经费超过10亿元。
除政策的长期扶持，短期内的一些事件性驱动也为行业内相关公司带来广阔的需求空间。“十二五”期间的火电厂烟气脱硝治理将是行业内短期需求爆发的确定性事件，我们预计将带来13-26亿元左右的市场需求规模。此外，去年底北京的灰霾天气引来舆论关注，PM2.5指标落实到新版《环境空气质量标准》中，带来2-3亿的新增需求。
3、市场需求空间与行业增速
⑴、《国家环境监测“十二五“规划》敲定环境监测主要需求
2012年2月份环保部颁布《国家环境监测“十二五“规划》，对未来几年我国环境监测领域建设提出指导意见。环境监测仪器购买是政府主导行为，因此此类纲领性文件对仪器需求种类和数量的指导意义重大。
(国家环境监测十二五规划主要拉动需求表)
⑵、环境监测站：标准化站点建设与新增指标
各级环境监测站标准化建设
我国环境监测网络由站点、省级站点、地市级和县级站点，以及重点流域和水体的监测站点组成。环境空气及水质监测在“十一五”以前基本在省级及重点城市建立监测站，地市级和县级监测站点普遍存在仪器设备不足、人员紧张等问题，监测设备明显不足。为了改善这一状况，环境保护部在2007年制定了《全国环境监测站建设标准》及补充标准，对环境监测站的设备类型，购臵数量等提出了具体要求。并曾经提出“十一五”期间县级监测站达标率80%的目标，然而根据山西省《环境监测站标准化建设项目预算》内容，到“十一五”末，全国县级站实际仅达标40%。
根据《国家环境监测“十二五”规划》提出的目标，县级监测站达标率比“十一五”末提高20%，市级监测站基本实现标准化，省级监测站全面实现标准化。按照我国2003年统计的2861个县的20%计算，“十二五”期间仅县级环境监测站标准化建设将涉及572个监测站。根据《全国环境监测站建设标准》及补充标准，按照基本仪器配臵标准，一个标准的县级环境监测站包含的各类仪器数量总计20-30台，购臵金额300万元左右。据此估算“十二五”期间县级环境监测站对仪器的需求将达到17亿元左右。再加上市级、省级监测站的仪器购臵需求，“十二五”期间环境监测站标准化建设带动的仪器需求将超过20亿元。
环境质量监测新增指标
根据《国家环境监测“十二五”规划》、《环境空气质量标准》(二次征求意见稿)、环保部公布的PM2.5监测时间表等内容，PM2.5与臭氧是“十二五”期间主要增加的环境质量监测指标，涉及站点数量约1500个。
这部分新增需求约3-4亿元。
关于挥发性有机物(VOC)监测，《国家环境监测“十二五”规划》提出，“环保重点城市和省会城市至少选择一个有代表性的监测点位增加挥发性有机物监测，并逐步在全国推广。”我国现有113座环保重点城市，按照每座城市增加一个VOC点位计算，仪器单价100万左右，新增需求约1亿元。
⑶、火电脱硝监测成为确定性需求
节能减排“十二五”规划设定了到2015年我国氮氧化物减排10%的目标。火电厂机组脱硝是确保规划完成的重要环节。2012年，国家在相应的强制法规与经济补贴等方面均出台政策，并采取同各省与五大发电集团负责人签订总计6800万千瓦脱硝装机目标责任书的形式确保减排任务完成。我们认为在的政策力度下，火电厂脱硝工程将按照规划如期完成。
截至2011年8月，我国脱硝机组装机约1亿千瓦时，其中85%属于新建机组加装脱硝，仅有15%属于旧有机组改造。主要原因是目前的脱硝补贴电价尚不能够完全覆盖脱硝成本。虽然目前处于发电企业经营的困难时期，脱硝电价补偿政策暂时的不完善不到位，导致改造市场并未按计划全面启动。但我们认为这不能阻止行业的发展势头，因为作为参与主体的火电行业已经对该政策有充分预期，脱硝电价出台的早晚、形式只是扰动因素。
预计2011-2015年累计投运脱硝设施为8067.5、20,837、42,607、69,376、80,146万千瓦，占火电机组的比例为10.5%、25.8%、50.2%、77.9%、85.9%。假设是：
1、“十一五”末期火电装机7.6亿千瓦，中电联预测“十二五”末火电装机为9.33亿千瓦，新增2.7亿千瓦，每年新增4189万千瓦；
2、由于新建电厂多为大机组、电厂，部分电厂加装低氮燃烧装臵即可达到排放标准，假设同步配套的比例为90%；
3、根据《“十二五”主要污染物总量减排目标责任书》，2012年必须完成的重点改造项目约6800万千瓦，是国家大力主抓的示范项目
4、部分现役机组不需要加装SCR、或由于机组太小上网小时数较低无力承担脱硝改造费用等原因，假设到2015年，80%的现役机组改造完毕，约6亿千瓦。
5到2015年，投运的脱硝机组占全部火电机组的85%。
⑷、重金属污染防治监测
2011年，国务院、环保部联合发布《重金属污染综合防治“十二五”规划》，特别指出要“严密监控总数达4452家污染企业的砷、铅、汞、铬、镉等排放指标”。在《国家环境监测“十二五”规划》中再次重申了重
金属监测的重要性。重金属污染防治将带来在线监测仪器与实验室仪器两方面需求，以4452家污染企业为基数进行计算，我们估计总共约24-41亿元。
⑸、实验室分析仪器领域期待进口替代
在中低端实验室分析仪器领域，如原子荧光、原子吸收等仪器，国内产品在质量上同进口仪器差别不大，在价格与服务上具有优势，已经实现了进口替代，出现了北京吉天、海光、普析仪器、东西仪器等公司。在应用范围广、技术含量高、价格高的实验室分析仪器领域，如色谱、质谱等产品，国内已有聚光科技、天瑞仪器、武汉天虹等公司推出相应产品。然而国内实验室分析仪器在质量、市场口碑等方面还无法与国外产
品相提并论。并且国外公司在国内设立工厂，在成本与价格方面的劣势并不明显。我们认为国内分析仪器公司对中实验室分析仪器领域的市场拓展将是一个比较漫长的过程。
4、重点上市公司
国内上市公司中，共有四家分析仪器制造公司，分别是雪迪龙、聚光科技、先河环保、天瑞仪器。
1、聚光科技是国内分析仪器行业并自成立至今经历了6次并购。相比国内其他可比公司，聚光科技的业务覆盖面广，未来业务将稳定增长。
2、雪迪龙的业务集中在气体监测，业务主要分为烟气监测与工业过程控制两部分。其中烟气监测同未来2、3年内的火电行业脱硝的进展关系紧密，业绩爆发的可能性很大。工业过程收入将保持稳定。综合来看雪迪龙的业绩弹性在行业内大。
3、先河环保的业务集中在水环境监测仪器领域，业绩同政府的采购行为关系密切，业绩波动的风险较大。而且水质监测仪器领域竞争者较多，市场空间也较为有限。
4、天瑞仪器目前的主打产品为X射线荧光光谱仪(XRF)。下游市场主要为工业企业，并且经过之前几年的爆发性增长，市场需求逐渐显现疲态。公司在自主研发领域加大投入，先后研发成功气相色谱-质谱、液相色谱-质谱、电感耦合等离子光谱-质谱等实验室分析仪器。但是上述领域长期被巨头垄断，在销售渠道、客
户黏性等方面已经形成优势，因此这类国产仪器的进口替代过程将是比较漫长的。
⑴、雪迪龙：脱硝市场爆发的直接受益者
雪迪龙的主营业务中，烟气监测仪器贡献了50%以上的收入与净利润。公司在火电行业烟气监测市场中占据主导地位，并成为主要火电脱硫、脱硝工程承包商的核心供应商。在今明两年脱硝市场爆发的背景下，雪
迪龙的业绩将表现出充分的弹性。
公司以往销售的烟气监测仪器保有量超过4000台，这些保有量成为公司第三方运营维护的市场空间。2011年公司运营维护的仪器数量为300套，预计2012年将达到1000套左右，增速200%。这部分也将成为公司未来两三年内的业务增长点。
⑵、聚光科技：并购路线的执行者，业务稳定发展
聚光科技自成立以来进行过6次并购，现有业务跨越环境监测、工业过程分析、实验室分析仪器三大业务领域。在环境监测、工业过程分析领域的市场占有率均居于前列。在实验室分析仪器的原子荧光、原子吸收市场上占据优势，受中分析仪器公司的竞争压力较小。
公司多样的业务范围平滑了行业内某一细分市场的需求波动，业绩增速将保持平稳状态。
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