【仪表网 行业财报】4月27日，炬华科技(300360)发布2025年度报告，报告显示受行业需求波动、市场竞争加剧及电网技术标准迭代等多重因素影响，公司全年业绩同比出现明显下滑，营收、归母净利润、扣非归母净利润均呈下滑态势，但公司财务质地依旧稳健，同时在行业变革中孕育新的发展机遇。
 

图片来源：炬华科技公告
 

　　核心财务数据显示，2025年炬华科技实现营业收入16.87亿元，同比下降16.85%(2024年同期为20.29亿元)；归属母公司股东净利润5.67亿元，同比下降14.72%(2024年同期为6.65亿元)；扣除非经常性损益后的归母净利润4.82亿元，同比降幅达25.24%，盈利质量有所弱化。盈利能力方面，公司基本每股收益1.10元，同比下降14.81%，加权平均净资产收益率为13.62%，同比下降3.78个百分点，整体毛利率为43.1%，较2024年的47.55%下滑4.45个百分点，核心业务盈利空间收窄。现金流层面，全年经营活动产生的现金流量净额为5.07亿元，同比下降23.99%，下游客户回款节奏放缓对资金流动性形成一定压力，其中第四季度业绩下滑尤为明显，当期实现营业收入4.37亿元、归母净利润8712.42万元，同比分别下降9.51%和29.15%，成为全年业绩承压的主要拖累项。
 

　　作为国内比较领先的能源物联网综合解决方案供应商，炬华科技核心业务涵盖智慧计量与采集系统、智能流量仪表及系统、智能配用电产品及系统、物联网传感器及配件等板块，产品广泛应用于国家电网、南方电网及轨道交通、水务等领域，2025年公司各业务板块表现分化，核心业务收入占比仍超八成但同比下滑。其中，作为业绩基本盘的智慧计量与采集系统(主要为智能电表)实现收入14.57亿元，同比下降11.22%，占总营收比重达86.38%，受行业竞争加剧及电网招标价格调整影响，该业务毛利率同比下降6.53个百分点至44.62%，直接拖累公司整体盈利水平；智能流量仪表及系统表现亮眼，实现收入6420万元，同比增长19.25%，成为公司唯一实现正增长的业务板块，展现出良好的业务拓展成效；而智能配用电产品及系统、物联网传感器及配件则表现不佳，分别实现收入3703.6万元、3984.8万元，同比降幅达56.89%和76.09%，前者受下游需求萎缩及市场竞争挤压影响，后者则因行业技术迭代及客户结构调整出现明显业务收缩。区域市场方面，境内外市场同步下滑，境内市场实现收入14.99亿元，同比下降17.87%，与国内电工仪器仪表行业整体需求下行趋势一致，境外市场实现收入1.88亿元，同比下降7.68%，降幅相对较小，彰显出海外市场拓展的一定韧性。
 

　　炬华科技2025年业绩下滑并非个例，而是行业周期、市场竞争、技术变革等多重因素共同作用的结果。从行业环境来看，2025年国内电工仪器仪表行业整体呈现量价齐跌态势，全年销售量、生产量同比分别下降9.23%和10.15%，公司核心客户国家电网、南方电网投资节奏放缓，集中招标规模缩减，直接导致公司订单量下滑、销售收入减少，同时电网技术标准迭代更新，客户交付节奏放慢，大量合同未及时闭环，收入确认延迟进一步影响当期业绩。从市场竞争来看，随着智能电表行业新国标落地，行业准入门槛提升，但头部企业竞争愈发激烈，低价内卷现象突出，2025年国网第三批招标全部采用新标准，新表成本提升15%-30%，而招标价格受竞争影响未能同步上涨，导致核心产品毛利率大幅下滑，加之部分中小厂商通过低价策略抢占市场份额，进一步压缩了公司盈利空间。此外，公司近年来积极布局的物联网传感器、虚拟电厂等新兴业务放量不足，未能形成新的业绩增长点，收入结构仍高度依赖传统智能电表业务，抗风险能力较弱，也加剧了业绩波动。
 

　　尽管业绩出现下滑，但炬华科技财务基本面依然保持稳健，为后续业务发展提供了坚实支撑。截至2025年末，公司资产负债率仅为15.3%，同比下降10.17%，流动比率、速动比率分别达5.4和4.95，短期偿债能力极强，总债务1.66亿元且均为短期债务，财务风险整体可控。在投资者回报方面，公司持续坚持高比例分红政策，2025年度利润分配预案为以总股本5.14亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.00元(含税)，合计派发现金红利1.54亿元，自2014年上市以来，公司已累计现金分红14次，累计分红金额达13.12亿元，分红稳定性在A股上市公司中位居前列，充分彰显了公司对长期发展的信心及对股东的回报诚意。
 

　　展望2026年，炬华科技所处的能源物联网行业仍将面临周期波动、竞争加剧等挑战，但同时也迎来新型电力系统建设、智能电表替换周期、海外市场扩张等发展机遇。短期来看，国内智能电表正处于8-10年的替换高峰期，2024年新国标(IR46)全面落地，加速旧表淘汰，推动行业需求扩容，同时国家大力推进新型电力系统、泛在电力物联网建设，虚拟电厂、分布式光伏、储能等新兴领域快速发展，催生双向计量、高精度负荷监测等新增需求；长期来看，全球智能电表市场持续扩容，欧洲2030年前将完成全面智能电表更换，东南亚、拉美等新兴市场普及率快速提升，为公司海外业务拓展提供广阔舞台。
 

　　面对行业机遇与挑战，炬华科技将聚焦技术创新与业务升级双轮驱动，加大新国标电表、物联网传感器、能源云平台等产品研发投入，巩固技术壁垒，提升产品附加值与毛利率；在稳固智能电表核心业务的同时，加快智能流量仪表、虚拟电厂配套设备及海外市场拓展，优化收入结构，降低单一业务依赖；同时深化智能制造，推进生产智能化升级，降低生产成本，提升生产效率与产品质量，增强市场竞争力。
 

　　风险提示：本文基于上市公司公告及公开信息整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。